A Gemini Space Station (GEMI), uma plataforma de criptomoedas, viu seu preço cair cerca de 80% desde sua estreia pública, reacendendo questionamentos sobre se a plataforma fundada pelos bilionários gêmeos Winklevoss poderia, eventualmente, tornar-se um alvo de aquisição.
Lorenzo Valente, diretor de pesquisa de ativos digitais na ARK Invest, argumentou em um postagem no X no mês passado que a Hyperliquid, a plataforma offshore de negociação perpétua, deve adquirir a Gemini e usá-la como uma porta de entrada regulada nos EUA para futuros perpétuos e mercados de previsão, com o controle concentrado de votação dos irmãos Winklevoss potencialmente simplificando o acordo.
A Gemini é um alvo viável?
Embora não haja indicação de que a Hyperliquid esteja ativamente buscando um acordo para adquirir a Gemini, a proposta de Valente suscita uma questão mais ampla: Qual é a proposta de valor da Gemini para um comprador em potencial se sua infraestrutura regulatória vale mais do que seu negócio de câmbio à vista em declínio?
Atualmente, a capitalização de mercado da ação é de US$ 753 milhões, abaixo dos cerca de US$ 4 bilhões no seu auge. A Gemini’s segundo trimestre a receita da exchange caiu 38% em relação ao ano anterior, para US$ 12,5 milhões, enquanto o volume de negociação à vista caiu 66%, para US$ 3,8 bilhões, e os ativos na plataforma diminuíram para US$ 8,4 bilhões, ante US$ 18,2 bilhões.
Embora seu negócio de exchange esteja encolhendo, sua tecnologia central de exchange também pode oferecer diferenciação limitada em relação aos concorrentes, disse um investidor de capital de risco à CoinDesk.
No entanto, a Gemini (por meio de suas subsidiárias) ainda detém licenças e aprovações regulatórias importantes que seriam onerosas e demoradas para os concorrentes replicarem organicamente, afirmou o investidor. Compradores em potencial provavelmente ponderariam o custo de adquirir essas entidades em comparação com o tempo e as taxas legais associadas à obtenção dessas aprovações, acrescentou a fonte.
Isso se encaixaria em um padrão mais amplo nas fusões e aquisições de criptomoedas, onde os compradores estão cada vez mais pagando por infraestrutura regulatória, distribuição e acesso ao mercado, em vez de simplesmente adquirir volume de negociações. Por exemplo, a empresa de serviços de ativos digitais Keyrock comprou Ativos de negociação da BlockFills em julho para adicionar licenças regulatórias, expertise em derivativos e clientes institucionais, enquanto a empresa de tokenização Ondo tem explorado um acordo no valor de até US$ 500 milhões. LMAX e B2C2 também exploraram transações estratégicas, à medida que as empresas de criptomoedas buscam expandir-se por meio de aquisições, em vez de desenvolver internamente todas as licenças e produtos.
CoinDesk relatado em abril que potenciais compradores estavam considerando adquirir as operações encerradas da Gemini na Europa e no Reino Unido principalmente por suas licenças regulatórias, em vez de buscar uma aquisição total. Um acordo ainda não se concretizou devido a visões divergentes sobre a avaliação, observou o investidor, que falou sob condição de anonimato, pois o assunto é privado.
Gemini recusou-se a comentar a reportagem.
Controle de votação
Também existe o controle dos acionistas.
Os irmãos Winklevoss detêm efetivamente 94,5% do poder de voto da Gemini, o que significa que quaisquer negociações de acordo seriam amplamente conduzidas por duas pessoas, tornando o processo potencial mais simples.
Mas isso também apresenta um obstáculo. Com a concentração do poder de voto, os irmãos efetivamente teriam que aprovar qualquer venda, tornando uma aquisição hostil ou um esforço impulsionado pelos acionistas para forçar uma transação virtualmente impossível.
Embora o declínio reflita preocupações sobre a diminuição dos volumes de negociação e perdas contínuas, a redução da avaliação pode oferecer a um potencial adquirente uma rota relativamente econômica para as licenças regulatórias, base de clientes e infraestrutura de custódia da Gemini.
A questão é: será que os potenciais compradores conseguiriam convencer os irmãos a vender?
