Uma venda em bloco de US$ 1,26 bilhão do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock nesta semana pode ter sido motivada por um grande investidor buscando uma saída rápida da exposição ao bitcoin, ao invés do desmonte de uma estratégia comum de negociação de hedge funds.
Isso de acordo com uma análise publicada pela empresa de investimentos em criptomoedas NYDIG.
A transação ocorreu em 26 de maio, quando 29,21 milhões de ações IBIT foi negociado fora de bolsa a US$ 43,16 por ação. A operação foi executada com um desconto de US$ 1,01 em relação ao preço de mercado da IBIT, que era de US$ 44,17 na ocasião, representando uma concessão de 2,3% e aproximadamente US$ 29,5 milhões em custos de execução.
A NYDIG afirmou que o tamanho do desconto sugere que o vendedor priorizou a certeza e a rapidez em detrimento da maximização do preço. A negociação foi reportada por meio da plataforma FINRA/Nasdaq TRF Carteret, comumente utilizada para transações privadas negociadas fora da bolsa.
Alguns participantes do mercado especularam que o bloco poderia estar relacionado a uma operação de arbitragem de basis em bitcoin, na qual os investidores mantêm exposição à bitcoin à vista enquanto vendem contratos futuros a descoberto.
A NYDIG rejeitou essa explicação, argumentando que o desconto teria reduzido significativamente os retornos esperados da estratégia.
A empresa também destacou a atividade nos contratos futuros de bitcoin da CME. A posição IBIT representava uma exposição equivalente a aproximadamente 3.700 contratos futuros de bitcoin da CME.
No entanto, apenas 91 contratos foram negociados durante o minuto em que o bloco foi executado, sem nenhum aumento incomum no volume de futuros.
“O tamanho da operação, o desconto de execução de 2,3%, a ausência de atividade correspondente nos futuros CME e o universo limitado de potenciais vendedores pesam coletivamente contra a visão de que a transação representou um fechamento contemporâneo de operação de arbitragem de base”, escreveu Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG.
A venda ocorreu enquanto os ETFs de bitcoin à vista nos EUA registram saídas sustentadas. De acordo com Dados do SoSoValue, os fundos registraram saídas líquidas diárias em todos os dias de negociação de 15 de maio a 29 de maio. Os ativos totais na categoria caíram de US$ 107,75 bilhões em 14 de maio para US$ 94,17 bilhões em 29 de maio. Enquanto isso, o preço do bitcoin caiu 16% neste ano, enquanto a maioria dos outros ativos, como ações e commodities, dispararam à medida que o capital continua a sair do mercado cripto.
Difícil de identificar
Embora o IBIT tenha registrado cerca de US$ 720 milhões em resgates líquidos entre 26 e 27 de maio, a NYDIG afirmou que os dados de fluxo de ETF não podem ser usados para identificar diretamente o vendedor ou vincular resgates específicos à transação em bloco.
A NYDIG observou que a posição ultrapassou as participações reportadas de todos os investidores IBIT divulgados nos recentes arquivos 13F, tornando a identificação difícil.
A empresa afirmou que os dados públicos não permitem determinar se a venda foi motivada por resgates de investidores, restrições de gerenciamento de risco ou uma decisão discricionária de reduzir a exposição ao bitcoin.
Ainda assim, a NYDIG afirmou que a transação se destaca porque um grande detentor optou por aceitar um desconto significativo para sair de uma posição vinculada ao bitcoin no valor de mais de US$ 1 bilhão durante um período de saídas persistentes e enquanto o preço do bitcoin permanece abaixo de US$ 80.000.
