Investidores em criptomoedas estão apostando que a Unitree Robotics valerá mais de quatro vezes o seu valor de mercado após sua estreia na bolsa de valores.
A Unitree precificou sua oferta no mercado STAR de Xangai em 150,80 yuans (US$ 22,37) por ação, avaliando a empresa em aproximadamente US$ 9 bilhões. No entanto, os contratos perpétuos pré-IPO negociados na Hyperliquid estavam entre US$ 92 e US$ 94 nesta última sexta-feira, o que equivale a uma avaliação de cerca de US$ 38 bilhões, segundo um relatório da empresa de análise de blockchain Allium .
O prêmio reflete as altas expectativas para uma das empresas de robótica chinesas mais observadas. Fundada em Hangzhou em 2016, a Unitree fabrica robôs quadrúpedes e humanoides para aplicações de pesquisa, industriais e de consumo. A receita atingiu US$ 253 milhões no ano passado, um aumento de 335%, enquanto as remessas de robôs humanoides ultrapassaram 5.500 unidades, de acordo com o relatório da Allium.
A oferta pública inicial (IPO) da empresa foi, segundo relatos, 8.000 vezes subscrita por investidores de varejo, com a expectativa de que as negociações comecem entre 17 e 21 de agosto.
Perpetradores pré-IPO
A estreia da Unitree no mercado público também se configura como o lançamento mais recente em um nicho de derivativos de criptomoedas que se expandiu rapidamente nos últimos tempos: os futuros perpétuos pré-IPO.
A Hyperliquid ganhou destaque como uma plataforma on-chain para futuros perpétuos , derivativos que permitem aos traders assumir posições alavancadas de compra ou venda sem data de vencimento. Os mercados construídos em sua infraestrutura expandiram o conceito para além das criptomoedas, abrangendo commodities como petróleo e ouro e, mais recentemente, empresas privadas que se preparam para abrir capital.
As opções pré-IPO não conferem propriedade da empresa subjacente e as posições não podem ser convertidas em ações reais. O que elas possibilitam é um mercado sintético para que os investidores especulem sobre a avaliação de uma empresa antes que suas ações comecem a ser negociadas, com a expectativa de que o preço convirja para o preço das ações na bolsa assim que um mercado de referência estiver disponível.
As recentes listagens deram aos investidores motivos para prestarem atenção a esse mecanismo de descoberta de preços.
Um contrato pré-IPO que acompanha a fabricante chinesa de chips de memória CXMT ficou a apenas 2,5% do preço de abertura da bolsa de Xangai em julho, observaram analistas da Allium.
Os investidores da Hyperliquid também previram corretamente em junho que a SpaceX (SPCX) de Elon Musk estrearia na bolsa de valores a um preço superior ao seu IPO de US$ 135.
Convergência dolorosa
A Unitree já atraiu uma atividade significativa. Existem dois mercados Hyperliquid — operados pela Trade.xyz e pela Paragon — que, juntos, acumularam US$ 9,1 milhões em posições em aberto e cerca de US$ 59 milhões em volume de negócios, de acordo com a Allium.
Os contratos foram negociados com uma diferença média de apenas 1,6% quando ambos os mercados estavam ativos, e foram negociados perto de US$ 92 e US$ 94 mais recentemente, o que representa uma valorização de mais de 300% em relação ao preço do IPO.
Esse prêmio de quatro vezes também significa que a Unitree poderia ter uma estreia estrondosa e ainda assim deixar os investidores alavancados com perdas consideráveis.
“A Unitree pode abrir com o dobro do preço do seu IPO e ainda liquidar um terço das suas posições compradas”, disse a Allium.
Uma abertura em torno de US$ 45, o dobro do preço do IPO, ainda estaria cerca de 52% abaixo do preço atual dos títulos perpétuos e poderia liquidar aproximadamente 33% das posições compradas, disseram os analistas. No outro extremo, um preço de abertura de US$ 128 (quase 6 vezes o preço do IPO) poderia liquidar cerca de 53% das posições vendidas, segundo o relatório. Se as ações abrirem em um preço próximo ao dos títulos perpétuos, nada se move e nenhum dos lados é liquidado.
Na Trade.xyz, o maior dos dois mercados, o posicionamento está quase igualmente dividido, com US$ 6,5 milhões em posições compradas e US$ 6,6 milhões em posições vendidas. No entanto, os investidores com menor capitalização estão mais pessimistas: as apostas abaixo de US$ 50.000 representam 70% de posições vendidas em valor.
“Qualquer abertura fora do preço de hoje força um dos lados deste mercado a sair”, disse Allium.
