Plataformas de negociação baseadas em blockchain que desejam listar e negociar valores mobiliários tokenizados receberam nova autorização e uma explicação sobre como proceder por parte da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (U.S. Securities and Exchange Commission) nesta última quinta-feira.
A SEC revelou sua tão aguardada isenção de tokenização na manhã desta última quinta-feira, concedendo formalmente a essas chamadas “plataformas de valores mobiliários tokenizados” (TSVs) a capacidade de fornecer formadores de mercado automatizados e pools de liquidez que, por sua vez, podem ser usados para negociar valores mobiliários tokenizados. Essas empresas terão uma “isenção condicional” de cinco anos de atender à definição de “bolsa de valores” na legislação de valores mobiliários dos EUA, de acordo com a SEC.
Sob a supervisão da SEC, os locais administrarão pools de ativos necessários e utilizarão automação orientada por algoritmos para gerenciar a atividade de compradores e vendedores. A ordem desta última quinta-feira estabelece caminhos para a tokenização, seja pelo emissor das ações ou por terceiros, sob certas condições.
“A Securities and Exchange Commission está dando um passo significativo adiante, dentro de sua autoridade estatutária, para levar os mercados de capitais americanos para a era digital ao facilitar a negociação onchain de certas ações tokenizadas através da ‘Isenção de Inovação’,” disse o presidente da SEC, Paul Atkins, em um comunicado.
O regulador excluiu explicitamente tokens de segurança sintéticos que são derivativos e não conferem propriedade das ações. A SEC permite apenas tokens que representam a propriedade real da ação subjacente, os quais, segundo Atkins, “devem proporcionar aos detentores os mesmos direitos e privilégios dos títulos tradicionais, incluindo direitos de receber dividendos e exercer direitos de voto.”
Isso pode excluir derivativos e instrumentos de dívida oferecidos em muitos dos produtos offshore, como os da Robinhood.
A isenção para inovação por tempo limitado não exige que a SEC designe formalmente os locais. Em vez disso, qualquer plataforma que acredite poder atender à definição da SEC e cumprir as condições só precisa fornecer aviso antes de abrir as portas de uma operação de tokenização, de acordo com a agência.
5 anos, para começar
Atkins reconheceu a natureza temporária da política, que, segundo ele, permite que as empresas operem “em um ambiente autorizado hoje enquanto a comissão considera a necessidade de ações adicionais para facilitar a negociação onchain.” Ele afirmou que a medida “deve ser seguida por uma regulamentação duradoura para garantir que os mercados onchain permaneçam um caminho viável à medida que nossos mercados de capitais continuam a evoluir.”
A tokenização tornou-se um dos maiores experimentos com blockchain em Wall Street, conferindo grande importância ao movimento inicial da SEC. A ideia básica é pegar ativos familiares, como ações, títulos ou fundos de investimento, e representar a propriedade deles em uma blockchain, possibilitando potencialmente que eles se movimentem mais facilmente entre investidores e plataformas financeiras.
Gestores globais de ativos, bancos e empresas de infraestrutura de mercado vêm avançando cada vez mais na tecnologia, apostando que ela poderá, eventualmente, proporcionar liquidações mais rápidas, mercados 24 horas por dia e custos reduzidos, além de tornar os títulos mais fáceis de distribuir e utilizar como garantia. Trata-se de uma oportunidade potencialmente enorme para as empresas: analistas do Citi estimado que os ativos tokenizados poderiam crescer para um mercado de 5,5 trilhões de dólares até 2030.
Para proteger os emissores, um TSV precisa fornecer um aviso de 30 dias antes de tokenizar os valores mobiliários de outra empresa e dar a essa empresa a oportunidade de se opor. Isso pode ser tão simples quanto a empresa manifestar sua objeção, afirmou o responsável.
Oferecendo ‘certeza’
Embora a SEC tivesse adiado nessa iniciativa enquanto o Senado ainda trabalhava na legislação que poderia estabelecer uma lei para fundamentar esta e outras políticas, essa restrição política agora desapareceu em grande parte. O Digital Asset Market Clarity Act foi parado nesta última terça-feira após o Senado conseguir apenas 49 dos 60 votos necessários para avançar com o abrangente projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas.
Após essa derrota no Senado, Atkins publicou na última quarta-feira no site de mídia social X que sua agência “agiria de forma decisiva dentro da autoridade estatutária da SEC para proporcionar segurança aos investidores americanos e aos empreendedores que estão moldando o nosso futuro tecnológico.”
“Fique atento,” ele disse, antes de retomar um dia depois com a tão aguardada isenção.
A SEC já lançou a primeira proposta importante para uma nova regra de criptomoeda no mês passado em uma regulamentação destinada a abrir caminho para ofertas de criptomoedas sem acionar certas exigências de supervisão como valores mobiliários.
Então, a agência em 1º de setembro propôs a primeira grande reformulação das normas para agentes de transferência em quatro décadas, acomodando explicitamente o registro baseado em blockchain da propriedade de valores mobiliários.
Nesta última quinta-feira, a agência de Atkins também está programada para organizar uma mesa-redonda sobre negociações 24 horas por dia — um conceito nativo da indústria cripto, mas uma revolução potencial para empresas tradicionais.
Ainda não está claro se o regulador terá algum dia uma lei de criptomoedas nos EUA que respalde sua abordagem de tokenização, a qual atualmente depende do poder da SEC para isentar negócios definidos de forma restrita da plena aplicação de seus regulamentos.
Por enquanto, Atkins e seus dois colegas comissários republicanos estão testando o alcance das autoridades da agência, embora quaisquer políticas estabelecidas dessa forma possam um dia ser revertidas de maneira semelhante.
