O sentimento em torno dos ativos digitais mudou novamente entre os maiores alocadores do mundo, de acordo com Ron Biscardi, CEO da iConnections, que organiza uma das maiores conferências de introdução de capital globalmente.
Biscardi, que passou mais de 25 anos na indústria de investimentos alternativos e dirige uma plataforma que representa mais de US$ 55 trilhões em ativos, tem um assento na primeira fila. Sua empresa acompanha milhares de reuniões entre gestores de fundos e investidores institucionais a cada ano. Esses dados mostram quão rapidamente o sentimento pode mudar.
Após alguns anos “difíceis” após o colapso do mercado de criptomoedas com a queda da FTX em 2022, o interesse começou a se estabilizar na conferência do ano passado, ele recorda. “[Em 2025] começamos a ver fundos querendo retornar, querendo gastar algum dinheiro,” disse ele. O otimismo em relação a uma postura regulatória mais amigável às criptomoedas em Washington ajudou, mesmo que o progresso tenha sido lento.
“Sinto que o que estamos vendo agora no evento [deste ano] é uma experiência mais normal,” disse Biscardi. “Não é extremamente louco, mas também não é [como] ‘Eu não quero chegar nem perto.’”
Uma mudança de tom
Mais de 75 fundos de ativos digitais participaram do evento deste ano, gerando cerca de 750 reuniões entre gestores e alocadores, um nível comparável ao de 2022, quando o interesse em criptomoedas disparou antes do colapso da FTX. Quase um quarto dos parceiros limitados na plataforma iConnections agora indicam interesse em estratégias de ativos digitais, reforçando que a cripto se tornou uma categoria estabelecida dentro das alternativas, e não mais uma alocação marginal.
Os escritórios de família representam o maior grupo de LPs interessados, em linha com seu histórico de apoio a classes de ativos emergentes e impulsionadas pela inovação.
E essa tendência tem crescido nos últimos anos. Enquanto alguns family offices permanecem cauteloso sobre o ativo, muitos gestores tradicionais de patrimônio estão sob pressão crescente para fornecer ativos digitais a clientes de alta renda, especialmente em centros de criptomoedas como Dubai, Suíça e Singapura.
Esse interesse permanece muito vivo apesar do inverno cripto, com o preço do bitcoin em queda de quase 25% desde o início do ano e sua capitalização de mercado perdendo mais de um trilhão em valor desde a máxima histórica de outubro. As ações de empresas cripto populares, como Coinbase (COIN) ou Strategy (MSTR), também estão sendo negociadas significativamente mais baixas neste ano, tendo desempenho inferior à maioria das outras ações de tecnologia.
Biscardi, no entanto, acredita que os gestores de ativos digitais estão “muito, muito próximos de alcançar legitimidade institucional.” O Bitcoin, ele afirmou, já ultrapassou essa linha, mas as altcoins estão próximas. “A última peça é realmente o marco regulatório que lhes permita fazer isso com segurança.”
Para os diretores de investimento, essa questão é dominante. “Os obstáculos regulatórios são o principal problema”, disse Biscardi. “Tudo sempre volta a isso.”
Grandes alocadores, ele observou, são fiduciários. “Não é o dinheiro deles, eles são fiduciários do dinheiro de outras pessoas, e pode ser uma categoria super interessante, mas eles simplesmente não vão alocar lá até que possam informar ao seu conselho que estão fazendo isso de forma responsável e segura.”
O tom do debate também mudou. Em 2022, alguns investidores ainda questionavam se a criptomoeda era real ou um esquema Ponzi. “Isso eu não ouço mais,” disse Biscardi.
De fato, alguns fundos de capital tradicionalmente conservadores, por exemplo, intervieram. Fundos patrimoniais, que tendem a focar na estabilidade a longo prazo e a evitar oscilações acentuadas em novas classes de ativos, começaram a alocar recursos em fundos negociados em bolsa de bitcoin e ether. A ideia não é reformular os portfólios, mas adicionar uma exposição medida que poderia elevar os retornos em anos em que os mercados de criptomoedas apresentam bom desempenho, especialmente considerando que muitos investidores esperam que as ações ofereçam ganhos mais contidos do que na última década.
Ainda um ativo de risco
No entanto, os alocadores tratam o bitcoin “muito mais como um ativo de risco” do que como reserva de valor. “O bitcoin simplesmente não se comportou dessa maneira,” afirmou, destacando sua correlação com ações em vez de ouro durante períodos de estresse no mercado.
Da mesma forma, a compra direta de tokens continua rara entre as instituições. Em vez disso, ele ouve mais sobre ETFs e estruturas de fundos. Os parceiros limitados confiam nos parceiros gerais para escolher moedas específicas. “Os LPs que entram no setor realmente esperam que os GPs tomem essas decisões.”
O que não é raro são as empresas de criptomoedas investindo na divulgação de seus produtos e serviços. Segundo Biscardi, os números de patrocínio tiveram um aumento substancial no evento deste ano, com empresas como BitGo (BTGO), Galaxy Digital (GLXY), Ripple e Blockstream todas ocupando status de patrocinadores de primeira linha.
