As ações da Iris Energy caíram quase 20% na negociação do meio-dia na quinta-feira, depois que o vendedor a descoberto ativista Culper Research publicou um relatório curto sobre as ações do mineiro de bitcoin. O vendedor a descoberto analogizou a empresa como procurando “ganhar o Grande Prêmio de Mônaco, mas acabou de chegar à pista em um Toyota Prius”.
“ O IREN fala um grande jogo de seus planos de HPC, mas, em última análise, parece totalmente desinteressado em realmente fazer o que é preciso para competir no espaço”, escreveram os analistas da Culper no relatório. “A Empresa gastou menos de US$ 1 milhão por MW para construir sua pegada existente e diz aos investidores que concluirá a construção da Childress por um valor semelhante abaixo de US$ 1 milhão por MW. Enquanto isso, as principais operadoras, analistas e especialistas confirmam que o verdadeiro custo para desenvolver um data center pronto para HPC é de ~US$ 10 a US$ 20 milhões por MW.”
Culper vê as ações da Iris Energy como “descontroladamente supervalorizadas”, com valor de 52% a 79% a menos do que os preços atuais nesta base de soma das partes.
De acordo com dados da YCharts, o valor de mercado da empresa foi de US$ 2,2 bilhões há apenas uma semana. Culper estima que o número deve ser uma fração disso.
O vendedor a descoberto disse que a avaliação da Iris Energy poderia ser dividida em três baldes: o valor de suas instalações existentes, seu poder não desenvolvido e suas operações de mineração de criptografia.
“Atribuímos US$ 0 a US$ 100 milhões em valor às operações de mineração de criptografia da Empresa”, escreveram os analistas da Culper, “o que novamente sentimos que é generoso, já que a empresa historicamente queimou dinheiro, enquanto a redução pela metade de abril de 2024 dizimou ainda mais a economia e os mineradores continuam a aumentar suas taxas de hash agressivamente nos próximos anos.”
A Iris Energy não pôde ser contatada imediatamente para comentários.
Culper também vê negócios recentes no espaço — especificamente, CleanSpark comprando GRIID, o contrato da Core Scientic com a Coreweave e a saga Riot-Bitfarms em andamento — como expondo a “avaliação ridícula” de Iris Enrgy.
“Como mostrado abaixo, cada acordo implicava uma avaliação de US$ 2,5 milhões por MW, em média. No mesmo múltiplo, a IREN negociaria a US$ 5,75 por ação, ou 59% a menos do que o preço de hoje. Os investidores que desejam uma oferta de compra como as recebidas pela Core ou Griid devem ter cuidado com o que desejam.”
Culper também apontou para a venda privilegiada de ações dos co-CEOs da empresa, irmãos Daniel e Will Roberts, desde fevereiro.
“Desde 2020, a IREN queimou US$ 716 milhões em dinheiro e financiou essa charada diluindo os investidores aparentemente sem fim – a contagem de ações explodiu 12x nos últimos 4 anos”, escreveu Culper. “Acreditamos que a IREN é uma promoção de ações dolorosamente transparente que se desvendará à medida que os investidores perceberem que as reivindicações de HPC da Empresa são bobagens e a IREN continua sendo uma máquina de dedinheiro.”
Depois de atingir uma baixa de sessão de US$ 10,36, as ações da IREN estavam caindo cerca de 12,8% para US$ 11,24 por ação no momento da publicação. As ações subiram 65% no ano anterior.
O relatório de Culper vem apenas dois dias depois que analistas da empresa de pesquisa e corretagem Bernstein iniciaram a cobertura no IREN com uma classificação de desempenho superior, citando as estratégias híbridas de mineração de bitcoin e data center de IA da empresa.
Culper não é o primeiro vendedor a descoberto a ir atrás do Bitcoin negociado publicamente este ano. A Kerrisdale Capital divulgou um pequeno relatório crítico da MicroStrategy em março e chegou à Riot Platforms em junho.
