As filas de staking do Ethereum foram esvaziadas e a rede agora pode absorver novos validadores e saídas quase em tempo real.
Isso significa que a correria para bloquear ETH diminuiu por enquanto e o staking está se estabelecendo em um estado constante, em vez de uma negociação baseada em escassez.
Filas são simplesmente o tempo gasto para iniciar ou parar o staking na rede Ethereum, atuando como um indicador de sentimento e um medidor de liquidez.
Sob um aspecto, a ausência de filas é uma vantagem, não um problema, pois isso prova que a Ethereum pode gerenciar os fluxos de staking sem imobilizar liquidez por semanas.
Ao mesmo tempo, as recompensas de staking comprimiram-se para cerca de 3%, à medida que o total de ETH em staking cresceu mais rapidamente do que a emissão e a receita de taxas, limitando os incentivos para novos aumentos em qualquer direção e mantendo as filas próximas de zero, mesmo com a participação geral em staking permanecendo elevada.
O rendimento mais baixo pode refletir concentração, mas também um maior ‘prêmio de confiança’ — mais ETH está optando por permanecer em staking ao invés de nos livros de ordens das exchanges.
O que isso significa em termos claros é que a “pressão do staking” não é mais uma narrativa diária.
Quando as filas são longas, o fornecimento de ETH está efetivamente sendo bloqueado mais rápido do que a rede pode integrar validadores, e isso pode criar uma sensação de escassez.
Quando as filas estão próximas de zero, o sistema está mais próximo do equilíbrio. As pessoas podem fazer staking ou unstaking sem esperar semanas, o que torna o staking menos parecido com uma porta sem saída e mais como uma alocação líquida.
Isto altera a psicologia em torno do comércio de ether.
O staking ainda reduz a pressão de venda imediata, mas não é o mesmo que moedas ficarem bloqueadas. Com as retiradas funcionando sem problemas, o ETH se comporta menos como um ativo com bloqueio forçado e mais como uma posição geradora de rendimento que pode ser redimensionada quando o sentimento muda.
No geral, a oferta de staking do Ethereum está em torno de 30%, bem abaixo dos 50% que a Galaxy Digital previa para o final de 2025. As expectativas da Galaxy de que o ETH sustentaria preços acima de $5.500 graças ao choque de oferta provocado pelo staking, e que as layer-2s ultrapassariam as layer-1s em atividade econômica, não se concretizaram.
Os máximos históricos do ETH ainda podem estar distantes
O TVL do DeFi no Ethereum está em torno de US$ 74 bilhões, muito abaixo do seu pico de aproximadamente US$ 106 bilhões em 2021, mesmo com o número de endereços ativos diários quase tendo dobrado no mesmo período, segundo o DeFi Llama.
A rede ainda representa cerca de 58% do TVL total em DeFi, mas essa participação oculta uma realidade mais fragmentada.
O crescimento incremental está sendo cada vez mais capturado por ecossistemas como Solana, Base e DeFi nativo do bitcoin, permitindo que a atividade se expanda pelo ecossistema da Ethereum sem se traduzir na mesma concentração de valor ou demanda pelo próprio ETH.
Essa fragmentação é importante porque os argumentos mais fortes dos otimistas do Ethereum costumavam ser simples. Mais uso significava mais taxas, mais queimas e mais pressão estrutural sobre a oferta.
O pico de TVL em 2021 também foi uma era de alavancagem; um TVL menor hoje não significa necessariamente menos uso, apenas menos volatilidade.
No regime atual, entretanto, uma parte significativa da atividade dos usuários pode ocorrer em redes layer-2, onde as taxas são mais baixas e a experiência é mais fluida, mas a captura de valor que retorna para o ETH pode ser menos óbvia para os mercados spot no momento.
“Uma forma de enquadrar isso é que o Ethereum perdeu clareza direcional,” compartilhou o fundador da DNTV Research, Bradley Park, em uma nota para a CoinDesk. “Se o ETH for tratado principalmente como um ativo de confiança a ser stakeado, em vez de ser usado ativamente, isso enfraquece o mecanismo de queima: menos ETH é queimado, a emissão continua, e a pressão de venda aumenta ao longo do tempo.”
“Nos últimos 30 dias, o Base gerou significativamente mais taxas do que o próprio Ethereum. Esse contraste levanta uma questão mais difícil para o Ethereum: se sua trajetória atual canaliza adequadamente o uso de volta para valor do ETH,” acrescentou Park.
Essa lacuna entre atividade e captura de valor está se manifestando nos mercados de previsão.
Na Polymarket, os traders atribuem apenas 11% de chance de que o ETH alcance um novo recorde histórico até março de 2026, apesar do aumento no número de endereços ativos e de sua participação ainda dominante no TVL de DeFi.
A precificação sugere que o mercado considera a fragmentação e o fornecimento de staking sem restrições como fatores limitantes, sendo o uso isoladamente insuficiente para desafiar a máxima histórica.
Mas esse quadro pode mudar rapidamente se a política dos EUA evoluir para permitir produtos de ETH com rendimento, uma mudança que reabriria a negociação do ‘prêmio de staking’.
