Uma potencial Aquisição de US$ 53 bilhões do PayPal (PYPL) pelo concorrente de pagamentos Stripe reacendeu o debate sobre o que detém as chaves para a próxima geração de pagamentos digitais.
Embora ambas as empresas sejam gigantes nas indústrias de fintech e pagamentos, a lógica estratégica por trás da aquisição é especialmente convincente sob a ótica das stablecoins e da blockchain.
Stablecoins são tokens digitais atrelados ao valor de ativos financeiros tradicionais, como moedas fiduciárias, e tornaram-se uma das áreas mais proeminentes em que a criptomoeda avançou para o mainstream nos últimos anos, em parte devido a empresas como Stripe e PayPal, bem como à introdução de regimes regulatórios formais nos EUA e em outros países.
O PayPal possui mais de 400 milhões de contas consumidoras ativas, é proprietário do serviço de pagamento móvel Venmo e é um dos logotipos de checkout mais reconhecidos mundialmente. Juntos, Stripe e PayPal uniriam a aceitação por comerciantes e o alcance aos consumidores, potencialmente impulsionando a aceitação mainstream de stablecoins para outro patamar.
Embora o PayPal ainda precise responder publicamente à oferta de aquisição, os comentaristas da indústria de ativos digitais veem a consolidação da infraestrutura subjacente como o ângulo mais significativo na aquisição, caso ela se concretize.
“O nome na frente da carteira significa muito menos do que a infraestrutura por trás que processa o pagamento,” disse Torab Torabi, CEO da empresa de infraestrutura de stablecoins Movement Labs, à CoinDesk.
A Stripe tem se destacado na expansão de sua oferta para infraestrutura de stablecoins nos últimos anos, primeiramente por meio de a aquisição da Bridge por US$ 1,1 bilhão em 2024 e, mais recentemente, a introdução de sua própria rede blockchain Tempo no ano passado.
Também é uma das muitas grandes empresas a junte-se ao consórcio de stablecoins Open USD no mês passado. O projeto do dólar digital, que também envolve Coinbase (COIN), Mastercard (MA), Visa (V) e BlackRock (BLK), foi criado para competir com o USDC da Circle como a stablecoin preferida para instituições financeiras e empresas.
Destino do PYUSD
Uma questão imediata levantada por uma possível aquisição do PayPal é o destino de PYUSD, a stablecoin lastreada em dólar do qual o PayPal é o distribuidor principal.
“A adição incremental do PYUSD produziria a primeira pilha de dólar digital privado totalmente integrada verticalmente no mercado, englobando emissão e gestão de reservas, liquidação e trilhos de movimentação, além do processamento empresarial para comerciantes,” afirmou a Citi em uma nota de pesquisa.
“A Stripe anteriormente ”comprometido com OpenUSD como sua stablecoin padrão de checkout para sua base de comerciantes. Uma implantação consolidada do PYUSD poderia desafiar esse compromisso, estabelecendo uma stablecoin proprietária na camada de comércio com distribuição simultânea do lado da oferta cativa (milhões de comerciantes da Stripe) e do lado da demanda (440 milhões de carteiras de consumidores).
Se a Stripe vê a distribuição oferecida pela base de usuários da PayPal como o grande prêmio, isso levanta a questão de quão agressivamente a Stripe direcionaria os usuários para ativos nativos do seu próprio ecossistema.
“As pessoas esquecem que o PYUSD é emitido pela Paxos, e não pelo PayPal”, disse James Brownlee, CEO da plataforma de pagamentos institucionais t-0. “Minha expectativa é que os detentores de PYUSD sejam incentivados a trocar por OpenUSD, pois a Stripe não tem razão para pagar à Paxos pela emissão quando a Bridge o faz internamente, e o OpenUSD foi projetado para ser o ativo padrão em toda a sua rede.”
Torabi, da Move, adota uma postura diferente.
“Comece pelo que o PayPal realmente oferece”, disse ele. “Não é o PYUSD. É a distribuição que o PayPal possui. Um dólar regulado que já alcança dezenas de milhões de pessoas em dezenas de países. Você não paga bilhões por esse alcance e depois desativa a stablecoin que as pessoas já possuem em suas carteiras.”
‘Importância estratégica’
Muitos observadores, no entanto, acreditam que a conversa é mais ampla do que determinar se PYUSD ou OUSD surgirá como o token mais dominante, ou se algum dos dois chegará perto de causar um impacto significativo na combinação participação de mercado de 84% que USDC e USDT da Tether ostentam.
“São aqueles que controlam os canais,” disse Louisa Bai, chefe de stablecoins da Mysten Labs, principal desenvolvedora da blockchain layer-1 Sui, que surgiu do projeto Diem abandonado pela Meta.
“Se a Stripe possuir o PayPal, o Bridge se tornará a camada de infraestrutura compartilhada sob PYUSD, OpenUSD e Tempo. Isso é consolidação de infraestrutura, não competição de tokens, e é um negócio muito maior do que a manchete da aquisição sugere.”
Esse tipo de escala de infraestrutura poderia permitir que a Stripe introduzisse taxas de liquidação mais baixas e incentivos no checkout para o PYUSD, enquanto a Tempo poderia direcionar gradualmente os usuários para o OUSD.
“Isto potencialmente fortalece consideravelmente o Tempo,” disse Niamh Byrne, diretora comercial do banco amigo dos ativos digitais IRACE Digital. “Se o OpenUSD ganhar tração significativa, isso poderá aumentar a importância estratégica do Tempo e posicioná-lo como algo mais do que apenas outra blockchain.”
No entanto, mesmo que a Stripe reúna vários projetos proeminentes de stablecoins sob um mesmo guarda-chuva, os comentaristas não preveem uma grande disrupção no setor de stablecoins no futuro imediato.
“A interoperabilidade cross-chain da Circle é comprovada operacionalmente em escala institucional, enquanto a Tempo é uma layer-1 não comprovada ainda em desenvolvimento inicial,” disse o Citi em sua nota. “Entendemos que Bridge/Tempo depende de terceiros para capacidades de interoperabilidade.”
O USDT da Tether, por sua vez, detém uma participação de 60% no mercado de stablecoins, ofuscando até mesmo o USDC, quanto mais o PYUSD, o que por si só representa uma espécie de “mic drop” para sugestões de ameaça por parte de concorrentes distantes. Não obstante, o destaque do USDT deriva do setor de varejo e dos mercados emergentes, em vez de instituições e empresas.
“Circle e Tether não perdem participação da noite para o dia”, disse Bai. “Sua vantagem competitiva está na profundidade de liquidez, anos de listagens em exchanges que um modelo de governança compartilhada não consegue impor no primeiro dia.””
Ela, por sua vez, espera que a maior pressão recaia sobre os usuários de nível médio – stablecoins que não possuem as vantagens de liquidez do USDT e USDC, nem os incentivos de distribuição comercial e compartilhamento de receita que um token apoiado pela Stripe poderia oferecer.
