JPMorgan (JPM) reduziu suas previsões para Circle Internet (CRCL) e Coinbase (COIN), afirmando que suas acordo reformulado com a Hyperliquid enfraquece a economia do USDC da Circle e representa uma ameaça maior a longo prazo para a emissora da stablecoin.
O banco afirmou que o acordo criou um “dilema do prisioneiro”, incentivando a emissora de stablecoin Circle e a exchange de criptomoedas Coinbase a competirem pela distribuição do token atrelado ao dólar, em detrimento da economia uma da outra.
Hyperliquid, agora uma das maiores plataformas de negociação de criptomoedas, detém cerca de US$ 6 bilhões em USDC, ou aproximadamente 8% do fornecimento em circulação, estimou o JPMorgan.
“Acreditamos que a mudança na relação com a Hyperliquid demonstra o desafio para os acordos de parceria entre a Circle e a Coinbase, pois pode criar um ‘dilema do prisioneiro’ que leva a Coinbase e a Circle a competirem entre si ao promover a distribuição do USDC,” afirmaram os analistas liderados por Kenneth Worthington no relatório de terça-feira.
Hyperliquid é uma das plataformas de negociação de criptomoedas que mais cresce e a principal bolsa descentralizada de futuros perpétuos. A plataforma processou mais de US$ 150 bilhões em volume de negociações somente em julho, enquanto seu volume relativo à Binance subiu para 11,5%, destacando sua crescente participação no mercado de derivativos. Os saldos de USDC na Hyperliquid aumentaram para aproximadamente US$ 6 bilhões, tornando-se um canal de distribuição cada vez mais importante para a stablecoin.
Sob o novo acordo, a Coinbase classificará o USDC na Hyperliquid como “on-platform,” recolhendo a receita gerada pelas reservas e repassando 90% dela para a Hyperliquid. O JPMorgan estimou que a Coinbase anteriormente dividia quase toda a receita igualmente com a Circle.
O banco reduziu as estimativas de lucros para ambas as empresas, citando o acordo com a Hyperliquid e a fraqueza dos mercados de criptomoedas, embora espere que taxas de juros mais altas ofereçam algum suporte para a receita relacionada ao USDC no longo prazo.
O USDC também perdeu impulso nos últimos meses. Sua oferta em circulação caiu para cerca de US$ 73 bilhões, ante quase US$ 80 bilhões em março, como parte de uma contração mais ampla de US$ 10 bilhões no mercado de stablecoins desde maio, à medida que a atividade de negociação de criptoativos desacelerou e novos concorrentes regulamentados reduziram a dominância do USDC e do USDT da Tether.
O banco de investimentos japonês Mizuho afirmou em um relatório na semana passada que a aprovação final da Circle pelo Escritório do Controlador da Moeda dos EUA para estabelecer o First National Digital Currency Bank é um marco positivo, mas os investidores podem estar superestimando sua importância.
